撰文 | 曹双涛

编辑 | 杨博丞

【资料图】

题图 | IC Photo

联想集团颓势仍在继续。

日前，联想集团发布了2023/24财年第一财季（2023年二季度）财报。财报显示，联想集团该季度营收和净利润分别为129亿美元和1.77亿美元，分别同比下滑24%和66%。营收和利润的双双暴跌，让联想股价一度跌逾5%。

图源：雪球

拆分具体业务来看，由PC、平板电脑、智能手机以及其他智能设备业务组成的智能设备业务（IDG）该季度收入同比下降28%至102.6亿美元，经营溢利下降39%至6.5亿美元。

虽说目前联想在全球PC市场上仍保持着龙头地位，但在全球PC出货量持续暴跌的背景下，联想该业务自然受到冲击。

图源：中信证券

据IDC数据显示，今年二季度全球PC出货量同比下滑13.4%，这也是连续第六个季度的下滑。IDC也指出，除苹果和惠普外，所有主流公司的PC出货量在本季度都出现了两位数的下滑。

IDC客户端设备追踪小组副总裁 Ryan Reith 则表示：“过去五年来，PC 行业所面临的过山车式的供需变化，极具挑战性。”

同时，加杠杆扩张一直是近些年来联想的经营策略，反映到联想的财报上就是联想的资产负债率偏高。

其中，2020年/21财年，联想的资产负债率曾达到90.5%。虽说本季度的资产负债率已从上年同期的87.38%下降至84.56%，已算是进入下行调整期了。

但坦白来说，84.56%的资产负债率对于企业正常的经营而言，仍面临着巨大的压力。因此，联想未来转型的业务自然成为联想去高杠杆的破局方式。

但值得注意的是，联想转型业务之一的基础设施方案（ISG）业务此前三个财年均保持增长，上个财年增速更是高达37%，但本财季收入竟同比下降8%，至19亿美元。

虽然方案服务业务（SSG）业务是本季度中唯一实现正增长的业务。报告期内，该业务营收同比增长18%至17亿美元，经营溢利同比增加10%至3.61亿美元。该业务集团表现强韧，可持续经营溢利率保持在21%。但目前该业务体量相对较小，仍然无法对冲前两大业务尤其是PC业务持续下滑所挖的“坑”。

但从后续来看，联想若想实现业绩的提振仍面临着不小的挑战。一系列挑战的存在，联想又能“联想”什么呢？

一、市场份额第二，拉美能否成为联想手机的救命稻草？

虽说联想集团董事长兼首席执行官杨元庆指出，联想的PC业务在上一季度继续在消化库存，另外平均售价比预期要低，主要是受到零部件降价较多的影响，另外市场竞争加剧，也反映在售价中，对营业额产生了一定的影响。

但不管是当前智能手机逐渐取代PC、消费者更换PC周期被拉长、TOB企业对PC需求持续下滑等等，全球PC业务后续仍将持续承压。

其中，研究机构Counterpoint预计，PC产业最终恢复增长势头之前，未来几个季度的年同比出货量将有所下降，对下半年全球PC的出货量仍保持谨慎态度。

PC业务持续承压之际，联想自然需要押宝在智能手机业务上。

作为国内较早进入手机行业的厂商之一，智能手机时代，联想也曾先后推出乐 Phone、VIBE、乐檬、ZUK 、摩托罗拉、拯救者等多个手机品牌，但如今在国内市场上，联想的这些品牌不但早以被淹没在历史的长河中。而且就算目前仍在运营的部分品牌，在京东、淘宝等电商平台上销量依然惨淡。

图源：京东、淘宝

事实上，导致联想手机大崩溃的原因在于，联想直接将PC业务的“贸工技”路线应用到手机业务上。其中，2008年联想出售手机业务就是最好的证明。虽说这种路线的优势在于投入小，通过营销推广，可以快速开拓市场，做大规模。

当年国内智能手机爆发前夕，联想手机通过机海战术+运营商渠道+PC线下渠道，也曾迎来过高光时刻。

2013年，凭借丰富的产品线和低廉的产品价格快速席卷了低端智能机市场，联想低端手机直接被“卖到断货”。当年联想手机全年销量达到4500多万台，位列全球第五，在中国市场更是排名第二。

但“贸工技”模式的弊端在于缺乏底层技术，产品科技含量不高，投入大、风险大，成本收回慢。2014年伴随着“营改增”制度的调整，联想所依赖的运营商渠道直接受到严重冲击。

此后数十年，苹果以及国产安卓手机在技术上的纷纷发力，尤其是这几年一众国产安卓手机品牌纷纷卷高端、卷影像、卷配置，这让消费者购机时对智能手机的配置也愈发关注。但联想在技术上的欠缺，也很难勾起消费者的购买意愿。

但在国内手机巨变之下，联想手机业务负责人历经多次调整，从起初的刘军，到后来的陈旭东、乔健、常程，以及目前的陈劲。高层的每次动荡和调整，不仅仅说明联想内部对手机业务摇摆不定，而且也让联想手机的战略不断被调整。频繁“调整”之下，最终让联想手机在国内手机市场上彻底掉队。

据Canalys数据显示，2023年Q1，联想旗下摩托罗拉在欧洲市场出货量同比增长13%，市场占有率排名第五。南美及该区域重点市场巴西，摩托罗拉出货量分别同比增长7%和5%，市场占有率均高居第二，分别为21%和31%。

联想集团方面也透露，IDG板块的智能手机业务已经制定三年增长计划，在传统优势市场北美、拉美实现超市场增长的同时，也在大力拓展亚太、欧洲、中东、非洲等市场。

但国内某家手机厂商海外市场负责人刘阳却告诉我们，以拉美为代表海外市场虽然这两年发展较快，并且当地消费者对智能手机配置的关注也不是特别高。但因目前拉美网络基础设施相对较差，当地对智能手机的需求量整体不大。

图源：Statista

同时，新兴市场也意味着后续其他手机品牌将纷纷争抢该地区市场，未来3—5年拉美地区的手机也将竞争加大。在厂商厮杀的过程中，其过程、操作手法、特点会和2014年—2016年东南亚手机市场有所相似。

最终在多次厮杀过程中，一些实力不济，或者自身条件不够硬朗的品牌，最终也会被市场所淘汰。

但正如上文所述，联想内部对手机战略的摇摆不定，以及在国内市场的大崩溃，这皆在说明联想目前手机并没有像友商那样如此能打。

那么伴随着这些新兴市场智能手机竞争的加剧，联想还能守住这些地区的市场份额吗？

二、AI服务器市场扩容，联想能否从中分一杯羹？

当下大模型热度有所退潮，但市场上对AI服务器的需求仍在增加。IDC则预测，2026年国内AI服务器市场规模将达到120亿美元。

图源：IDC

面对当下ISG营收的下滑，联想也在加速进军到AI服务器市场上。日前，联想对外发布了联想问天WA7780 G3 AI大模型训练服务器和联想问天WA5480 G3 AI训推一体服务器。按照联想的说法来看，问天WA7780 G3可将AI算力提升3.44倍，至高可达32P FLOPS AI算力。

但需要说明的是，传统服务器和AI服务器本身就存在很大不同。

传统服务器以CPU 为主，数据处理核心单一，而AI服务器则主要由GPU进行模型训练，因为GPU比CPU拥有更多的算术逻辑单元，普遍采用CPU、GPU等组合的异构式架构。这种不同也需要联想内部对AI服务器进行持续调整，才能打动TOB端客户采购意愿。

但结合后续AI大模型的发展来看，留给联想布局AI服务器的时间可能不多了。

首先，目前AI服务器市场竞争格局相对稳定，其中浪潮在AI服务器市场上的份额为37%，处在一家独大的地位。虽说联想此前借助ISG业务手中也积累了一定客户，但如何打造和这些厂商的差异化能力，这才是真正考验联想的关键。

图源：IDC

其次，随着后续国内大模型厂商功能持续迭代，AI服务器制造商也必须持续投入研发，以确保他们的产品能达到厂商的要求。

虽然杨元庆此前曾表示，未来三年，联想集团将在人工智能领域追加投入10亿美元（约合70亿人民币），用于开发适合人工智能计算的服务器、存储等产品。但问题是，联想真的有做好AI服务器市场的决心吗？

早在2017年时，杨元庆在第三届全球创新科技大会上放言，联想的使命，是要成为这一轮由AI驱动的智能变的推动者和赋能者，并通过设备+云与基础设施+云模式赋能产业和行业，推动一个充满AI的时代到来。

但时隔六年，从联想的财报数据以及联想AI服务器被归入“others”系列，外界很难看到联想这几年借助AI给企业带来哪些改变。这也不免让市场产生担忧，当前联想的AI技术积累到底如何？

最后，虽说目前不少大模型厂商皆在对外宣传自身大模型的差异化能力，但很少有厂商愿意透露自身大模型的商业化能力到底走到何处。

商业化前景的不明朗，和大模型训练仍需厂商持续投入的矛盾下，未来将会有不少厂商或放弃大模型业务，或在市场激烈的竞争中被淘汰，最终市场上留下来的大模型数量估计也会只有3—5个。

这也意味着后续AI服务器厂商若想要拿下行业的几大核心客户，则必然要拼技术、拼能力。那么联想和其他AI服务器厂商在比拼时的能力又在哪里呢？IDG业务和ISG业务未来发展充满太多不确定时，SSG能否挑起大梁带动联想业绩持续提升，可能仍需要市场观察。

三、汽车业务能否成为新的增长引擎？

去年8月，联想研究院车计算实验室将专注于智能座舱、自动驾驶和中央计算平台相关核心技术的研发和应用。

同年10月，车计算实验室的第一个产品正式上线——联想集团旗下自有研发制造基地合肥联宝科技宣布发布自主行驶域控制器产品 EA-R600，可满足环卫、配送、巡检、物流分拣、货运及人运等自主行驶场景的需求。

除此之外，联想去年也以高薪持续招聘如驾驶工程总监、车载信息娱乐系统负责人、高级硬件经理和软件经理等人才。一系列动作的背后，外界也纷纷猜测联想将和华为那样成为下一个“不造车”的企业。

毕竟二者皆在手机、电脑业务上深耕多年，后续又以通信模块和车企建立合作。目前包括蔚来、小鹏、哪吒、零跑、爱驰等造车新势力均选择将联想旗下懂的通信作为其车联网服务商。

但相较于华为而言，联想目前在车载技术上的积累本就有所欠缺。虽然联想打造的手机生态系统ZUI系统，但没有销量的联想手机，也意味着无法通过大量的用户操作数据，进行系统的不断优化和升级，这也让联想智能座舱面临的难题是：缺乏成熟、可靠的车机生态。

而且就算后续联想能有方式解决这一问题，但目前华为和车企正在发生微妙的改变。

其中，北汽和华为虽合作多年，但目前北汽也在加大自研路线；问界背后的制造商赛力斯在今年推出全新新能源品牌蓝电，并发布起售价13.99万元的首款产品电混SUV E5，但赛力斯对外发布的全新车型却看不到华为的身影；江淮最新的推出全新品牌钇为，在喊出致力成为全球智能汽车领导者口号的同时，其供应商也包括华为、大众、蔚来等。

上汽董事长陈虹此前更是直言，与华为这样的第三方公司合作自动驾驶，上汽是不能接受的。如此一来，它就成了灵魂，而上汽就成了躯体，上汽要把灵魂掌握在自己手中。

传统车企这些动作的背后，不仅仅是为了保证自身供应链安全，稳定自身的品牌声量。更重要的是，当一众汽车均搭载华为汽车相关功能时，这也意味着传统车企的竞争又被拉回到原点，这让车企推出相关车型的销量，也面临着更多未知。

华为的前车之鉴，也意味着未来联想想要在更高价值的产业链上有所突破，也面临着更大的挑战。

图源：财通证券

结语：

事实上，当前摆在联想一众需解决问题的背后，本质上还是过去数年，联想在PC市场一家独大，这就导致联想一直躺在舒适区过久，缺乏对于长期技术的深入布局，以及提前应对市场不确定的能力。而如今外界环境的不断改变，未来的联想又能让市场“联想”什么呢？